Если
используется IRR - метод, то значение
показателя IRR определяется с помощью
решения уравнения
 ,
Данное
уравнение может быть решено только с помощью электронных таблиц Excel
либо финансового калькулятора. Полученное значение внутренней нормы
доходности необходимо сравнить со стоимостью собственного капитала.
Проект принимается, если IRR > rE.
Для
рассматриваемого примера внутренняя норма доходности составляет 31.63
%, что превышает стоимость собственного капитала и, следовательно,
свидетельствует в пользу принятия инвестиционного проекта.
Расчет
дисконтированного периода окупаемости продемонстрируем
непосредственно на рассматриваемом примере. Представим с помощью
специальной таблицы дисконтированные денежные потоки.
|
Год
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Чистый денежный поток
|
(20.25)
|
5.32
|
6.04
|
7.10
|
8.17
|
9.25
|
23.64
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
(20.25)
|
4.09
|
3.58
|
3.23
|
2.86
|
2.49
|
4.90
|
|
Аккум. дисконтированный денежный поток
|
(20.25)
|
(16.16)
|
(12.58)
|
(9.35)
|
(6.49)
|
(4.00)
|
0.90
|
Из таблицы
видно, что дисконтированный период окупаемости составляет 5 + 4.00 /
4.90 = 5.82 года. Это меньше, чем продолжительность проекта, и потому
проект может быть принят по этому критерию.
В том
случае, если проект оказался бы не эффективным, необходимо определить
наибольшее значение стоимости собственного капитала, при котором
проект становится эффективным. По существу необходимо определить
норму доходности, которую обеспечивает проект своим владельцем. Кроме
того, необходимо пересчитать значение дисконтированного периода
окупаемости.
Читателю
предлагается повторить проведенные выше расчеты самостоятельно,
выбрав в качестве исходных данных какую-либо строку из следующей
таблицы. Для контроля правильности расчетов в таблице приведены
ответы.
|
|
Инвестиции
|
Финансирование
|
Операционная деятельность
|
Ответы
|
|
№
|
Продолжительность
проекта (года)
|
Объем инвестиций (млн. грн.)
|
Инвестиции в основные средства
|
Доля собственного
капитала
|
Стоимость
собств. капитала
|
Стоимость
заемного капитала
|
Доход в первый
год (млн. грн.)
|
Годовой темп
роста дохода
|
Прибыльность
продаж в первый год
|
Доля переменных
издержек в цене
|
Остаточная стоимость основных средств
|
NPV
|
IRR
|
|
1
|
9
|
34
|
72%
|
45%
|
30%
|
27%
|
93.00
|
5%
|
4.50%
|
60%
|
10%
|
(0.79)
|
28.78%
|
|
2
|
5
|
40
|
45%
|
45%
|
29%
|
23%
|
202.20
|
4%
|
6.50%
|
74%
|
12%
|
7.06
|
43.03%
|
|
3
|
6
|
35
|
65%
|
50%
|
28%
|
15%
|
88.14
|
4%
|
7.00%
|
73%
|
12%
|
(1.07)
|
25.86%
|
|
4
|
7
|
30
|
58%
|
30%
|
27%
|
30%
|
206.43
|
4%
|
7.50%
|
72%
|
12%
|
25.00
|
96.85%
|
|
5
|
9
|
35
|
59%
|
35%
|
26%
|
20%
|
70.14
|
4%
|
8.00%
|
71%
|
12%
|
0.21
|
26.38%
|
|
6
|
10
|
40
|
60%
|
40%
|
25%
|
19%
|
67.23
|
4%
|
8.50%
|
70%
|
12%
|
(1.30)
|
23.23%
|
|
7
|
5
|
45
|
61%
|
45%
|
24%
|
18%
|
141.43
|
4%
|
9.00%
|
69%
|
12%
|
9.32
|
40.14%
|
|
8
|
6
|
60
|
62%
|
50%
|
23%
|
17%
|
147.37
|
4%
|
9.50%
|
68%
|
12%
|
10.13
|
33.32%
|
|
9
|
7
|
70
|
63%
|
55%
|
22%
|
16%
|
138.57
|
4%
|
10.00%
|
67%
|
11%
|
9.56
|
28.78%
|
|
10
|
8
|
80
|
64%
|
50%
|
23%
|
17%
|
139.94
|
4%
|
9.80%
|
66%
|
11%
|
4.64
|
25.94%
|
Помимо
данных, приведенных в таблице, следует принять:
оборачиваемость
дебиторской задолженности – 32 дня,
оборачиваемость
кредиторской задолженности – 46 дней,
оборачиваемость
товарно-материальных запасов – 50 дней,
коэффициент
выплаты дивидендов – 30%.
‹‹ Предыдущая
Содержание
Следующая ››
|
